La inflación en México volvió a avanzar en marzo de 2024, pero el incremento no significó necesariamente un deterioro sorpresivo para la economía ni un golpe decisivo para la postura del Banco de México. El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) subió 0.29% mensual y 4.42% a tasa anual, de acuerdo con el Inegi, una variación ligeramente superior a la de febrero, cuando la inflación anual fue de 4.40%. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
El dato llamó la atención no tanto por su magnitud, sino por su composición. El movimiento de marzo estuvo impulsado, sobre todo, por el comportamiento de componentes volátiles como alimentos, servicios turísticos y energéticos, mientras que la inflación subyacente —la que suele considerarse una mejor referencia de la tendencia de mediano plazo— se mantuvo más contenida. Esa diferencia fue central para leer el reporte con menos alarma de la que sugiere el titular de una inflación al alza. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
Qué mostró el dato de marzo
El Inegi informó que la inflación general anual en marzo llegó a 4.42%, con una variación mensual de 0.29%. El resultado quedó por debajo de las previsiones de parte del mercado, que esperaba una lectura más alta, y eso ayudó a moderar la lectura negativa inicial. En términos simples: los precios sí subieron, pero no tanto como se temía. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
En la nota de El Financiero, el énfasis estuvo en que el repunte de marzo no anulaba la posibilidad de que Banxico siguiera relajando su política monetaria con prudencia. La razón es que el banco central no decide su postura solo con el dato general, sino con la trayectoria de la inflación subyacente y con las señales de que las presiones más persistentes siguen cediendo. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-en-mexico-por-que-el-aumento-de-precios-en-marzo-no-es-tan-mala-noticia/))
La clave está en la inflación subyacente
La inflación subyacente agrupa los bienes y servicios cuyos precios cambian con menor volatilidad, por lo que suele usarse para identificar tendencias de fondo. Banxico ha señalado en sus informes que este componente es más útil para evaluar la evolución estructural de los precios que el índice general, porque deja fuera rubros como agropecuarios y energéticos, más expuestos a choques temporales. ([banxico.org.mx](https://www.banxico.org.mx/TablasWeb/informes-trimestrales/enero-marzo-2024/3CF9C8D3-2E35-4303-969B-05A46C1D144C.html))
En marzo, la inflación subyacente se mantuvo en una trayectoria más estable que la no subyacente, lo que ayudó a matizar la lectura del dato general. Ese comportamiento fue interpretado por analistas como una señal de que el repunte del mes podía obedecer en buena medida a factores estacionales o transitorios, y no necesariamente a una reactivación amplia y sostenida de la presión inflacionaria. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/02/12/mayor-inflacion-es-temporal-y-retomara-su-tendencia-a-la-baja/))
Banxico había comenzado en marzo su ciclo de recortes a la tasa de referencia, después de mantenerla en niveles altos durante más de un año para contener la inflación. En ese contexto, un aumento moderado del índice general no invalidaba por sí solo la ruta de la política monetaria, aunque sí obligaba a mantener cautela en las decisiones siguientes. ([banxico.org.mx](https://www.banxico.org.mx/TablasWeb/informes-trimestrales/enero-marzo-2024/BA998870-BC55-42EA-B91E-15A13829D223.html))
Por qué el dato no fue visto como una mala noticia
La lectura más favorable del informe se apoyó en tres elementos. Primero, la inflación subió menos de lo anticipado por los analistas. Segundo, el alza estuvo concentrada en rubros más volátiles, en especial los vinculados con temporadas de vacaciones y alimentos frescos. Tercero, la tendencia de fondo no mostró un deterioro abrupto, algo que Banxico suele vigilar con especial atención antes de ajustar sus tasas. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
Esto no significó que la inflación hubiera dejado de ser un problema. De hecho, el dato de marzo confirmó que el proceso de desinflación seguía siendo frágil y más lento de lo deseado. Pero para los mercados, un repunte moderado y por debajo del consenso podía interpretarse como una combinación menos adversa de la que se temía: inflación todavía por encima de la meta, sí, pero sin una sorpresa suficientemente fuerte como para obligar a Banxico a frenar de inmediato su ciclo de flexibilización. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-en-mexico-por-que-el-aumento-de-precios-en-marzo-no-es-tan-mala-noticia/))
Lo que observaban los analistas
En ese momento, distintas casas de análisis coincidían en que el banco central todavía tendría que evaluar si el repunte era pasajero. Citibanamex reportó que la inflación de marzo estuvo en línea con sus estimaciones y por debajo del consenso de mercado, mientras que otras lecturas destacaban que la parte no subyacente seguía siendo la más sensible a choques externos o estacionales. ([notimx.mx](https://www.notimx.mx/2024/04/citibanamex-la-inflacion-anual-general.html))
El propio Banxico ha explicado en sus documentos que la inflación general puede moverse por factores de corto plazo que no necesariamente alteran la trayectoria de mediano plazo. Por eso, un aumento en marzo no tenía que traducirse automáticamente en una postura más restrictiva, sobre todo si la inflación subyacente no mostraba una aceleración marcada. ([banxico.org.mx](https://www.banxico.org.mx/TablasWeb/informes-trimestrales/enero-marzo-2024/190B6A49-1FA5-498A-B320-58035DDF860F.html))
En términos prácticos, el dato de marzo dejó una imagen más compleja que la simple etiqueta de “inflación al alza”. Hubo presión en precios, pero también señales de que el proceso de desaceleración no estaba roto. Para Banxico, esa combinación seguía dejando espacio para calibrar el ritmo de los recortes, sin perder de vista que la meta de inflación de 3% continúa lejos de alcanzarse de forma sostenida. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
Un mensaje de cautela para la política monetaria
Leído desde abril de 2024, el dato de marzo enviaba un mensaje mixto: la inflación seguía por encima del objetivo del banco central, pero el comportamiento de los componentes más estables no apuntaba a un rebrote generalizado. Para los mercados, esa diferencia importaba porque dejaba abierta la posibilidad de que Banxico avanzara con moderación en su relajación monetaria, en lugar de revertirla de inmediato. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-en-mexico-por-que-el-aumento-de-precios-en-marzo-no-es-tan-mala-noticia/))
En suma, el aumento de precios de marzo no fue una buena noticia en términos estrictos, pero sí una menos grave de lo que pudo parecer al primer vistazo. La inflación seguía alta y sensible a choques en alimentos y servicios, aunque el comportamiento subyacente ofrecía un respiro parcial a la política monetaria y a la expectativa de que la desaceleración inflacionaria continuara, aunque de manera gradual. ([elfinanciero.com.mx](https://www.elfinanciero.com.mx/economia/2024/04/09/inflacion-se-acelera-pero-por-debajo-de-lo-esperado-se-ubico-en-442-en-marzo//))
Fuentes consultadas
Imagen ilustrativa. Foto de WRITE ONDANDELIONS en Pexels.